用途廣泛不可替代的戰(zhàn)略資源.

　　鎢是一種硬度大、熔點高、強(qiáng)度好的金屬,在機(jī)械、特鋼、國防軍工等領(lǐng)域被廣泛運(yùn)用。因此鎢是一種重要的戰(zhàn)略資源,世界強(qiáng)國多注重鎢資源的保護(hù)。我國亦從90 年代開始成立行業(yè)協(xié)會、出臺多項法律法規(guī),嚴(yán)格監(jiān)管,保護(hù)鎢資源。

　　中國占據(jù)資源優(yōu)勢,配額制度限制供給.

　　全球鎢資源儲量稀少,分布集中。中國已探明儲量占全球65.5%,優(yōu)勢明顯。自2001 年開始,我國開始實施鎢資源開采配額和出口配額制,有效抑制了全球鎢供給。加之外國供給量逐年減少,廢鎢回收利用率有限,鎢供給增長速度較慢。

　　下游產(chǎn)業(yè)拉動需求,國內(nèi)硬質(zhì)合金需求空間廣闊.

　　鎢主要運(yùn)用于硬質(zhì)合金、鋼鐵及合金、化工等領(lǐng)域,其中硬質(zhì)合金用量占比達(dá)到50%左右。國內(nèi)硬質(zhì)合金刀具產(chǎn)量僅占總刀具產(chǎn)量的25%左右,而發(fā)達(dá)國家硬質(zhì)合金刀具消費量占刀具消費量的65%,國內(nèi)硬質(zhì)合金未來發(fā)展空間廣闊。目前我國硬質(zhì)合金的產(chǎn)量約為2.2 萬噸。專家預(yù)計到“十二五”末,我國硬質(zhì)合金產(chǎn)量將達(dá)到3 萬噸。此外,“十二五”規(guī)劃明確鼓勵的含鎢新材料或成為鎢需求新的推動力。長期來看,鎢的需求將保持快速增長,形成價格上漲的有力支撐。

　　短期需求下滑,鎢價暫時受到壓制.

　　2012 年歐債危機(jī)不見好轉(zhuǎn),美國經(jīng)濟(jì)疲軟,中國經(jīng)濟(jì)增長放緩,鎢產(chǎn)品需求持續(xù)下滑。但目前的鎢精礦價格,上游采礦企業(yè)仍有利潤,鎢精礦采選保持高開工率,2012 年前8 個月我國鎢精礦產(chǎn)量同比增長16%,導(dǎo)致供大于求,鎢價呈單邊下跌趨勢。短期看,需求回暖是鎢價企穩(wěn)回升的關(guān)鍵。

　　行業(yè)評級:從目前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢看,我們認(rèn)為鎢需求近期改善的可能性不大,鎢精礦價格將維持10 萬/噸的水平難以反彈。短期鎢行業(yè)盈利能力受到壓制,暫時給予行業(yè)“持有”評級。

　　但是鎢是中國具備絕對優(yōu)勢的稀有金屬,隨著國家逐步加強(qiáng)行業(yè)整合,供給增速將逐步放緩,而硬質(zhì)合金等領(lǐng)域的需求從長期來看增速較快,未來鎢的供給將較多的處于偏緊狀態(tài),我們看好鎢行業(yè)的前景,建議緊密跟蹤。

　　風(fēng)險提示:全球經(jīng)濟(jì)不振,下游需求疲軟;國外鎢礦陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)彌補(bǔ)中國鎢供給緊縮;國家政策變動或行業(yè)整合影響企業(yè)經(jīng)營與地位。